配资咨询20世纪60年代中后期美国居民边际消费倾向下降

在“以提振消费为重点全方位扩大内需”的框架下，消费已成为中国经济的主要驱动力。2024年，中国居民最终消费占GDP比重约40%，居民边际消费倾向约为66%，显著低于主要发达经济体。因此，厘清中国消费规模增长的潜在路径，对当前宏观政策导向具有十分重要的现实意义。

根据理论数值估算，在当前居民边际消费倾向为66%的基础上，2025~2029年若边际消费倾向逐步提升至70%，则可新增7.1万亿元的消费规模。进一步从消费结构出发，若服务消费占比提升至约53%，则5年内可较基准情景新增14.9万亿元的消费需求。若农村居民收入增速在历史平均水平基础上提高2个百分点，则可新增3.5万亿元的消费需求。

理论估算显示，中国消费增长的潜在方向不仅来自边际消费倾向的提升空间，也来自服务消费扩容与下沉市场的结构性机遇。若能通过“提高消费倾向、重构消费结构、激活消费群体”三方面协同推进，未来5年理论上可新增约25.5万亿元的消费规模。考虑不同因素之间的潜在替代效应，这一估算仍属理论上限，实际空间可能需动态修正。

边际空间：边际消费倾向的提升

根据2000~2024年的数据进行回归分析，我们估算出目前中国居民的边际消费倾向在66%左右。相比之下，同时期美国居民的边际消费倾向接近88%。

回顾历史可以发现，美国居民的边际消费倾向在过去数十年中并非稳定不变，而是呈现出明显的阶段性波动。这种变化反映了边际消费倾向本质上是一种可变的行为参数，受宏观经济周期、财政政策、社会保障体系完善程度以及居民收入预期等多种因素影响。

例如，20世纪60年代中后期美国居民边际消费倾向下降，与当时美国通胀压力和财政紧缩有关。而20世纪90年代至本世纪初，在经济繁荣与资产效应带动下，美国居民边际消费倾向逐步攀升。近年来，尤其是疫情后财政补贴和转移支付增强，美国居民边际消费倾向出现回升趋势。

美国经验说明，边际消费倾向具有较强的政策响应性，提升其水平不仅具有可行性，而且可以通过有效制度设计加以实现。假设以当前中国居民边际消费倾向（66%）为基准情景进行理论数值估算，那么2025~2029年累计居民消费规模约230万亿元。若2025~2029年间居民边际消费倾向逐步提升至70%，则理论上可新增消费规模7.1万亿元；若可以提高至75%，则理论上累计消费规模可增加至245万亿元，较基准情景多出14.9万亿元，显示出边际消费倾向提升可以带来的潜在内需增量。

绝对收入假说认为，居民当前消费主要受当前收入水平影响，边际消费倾向随收入增长而递减。生命周期理论进一步强调，消费取决于整个生命周期内的收入预期及未来保障机制，当前消费既反映当前收入，也受到对未来不确定性的约束。

本文在回归分析中发现，社保支出占比和基尼系数对最终消费率的影响显著。回归结果表明，社会保障和就业支出占比对最终消费率的系数为0.64，基尼系数为-1.69，且二者均在1%的显著性水平下成立。这一结果验证了社保完善有助于提高消费率且收入不平等会抑制消费的理论预期。具体来看，社会保障支出越高，居民未来预期越稳，消费意愿越强；而收入分配的不平等会强化预防性储蓄动机，抑制中低收入群体的消费能力，从而对整体消费形成制约。因此，需求端提升消费倾向发力要以重视保障体系与分配结构的同步优化为抓手。

结构空间：服务消费的扩大

2024年，中国服务消费占居民消费总额的比重为43%，显著低于美国（69%）等发达经济体的水平。近年来，随着服务消费趋势加强，服务类零售额同比增速明显快于商品类，表明服务消费正成为消费扩容的重要方向。

理论数值估算显示，以当前43%的服务消费占比为起点，若按照过去10年来的平均变化速度，服务消费占比将在2029年提升至51%，那么对应2025~2029年累计消费规模约为230万亿元；若以较快的变化速率将服务消费占比提升至53%或55%，则理论上可分别增加14.9万亿元与29.8万亿元，总体规模分别达到约245万亿元与260万亿元。

这表明，推动文旅、健康、教育、养老、托育等服务类消费发展，不仅能满足居民多样化需求，也具备显著的增长乘数效应，或将是未来扩大内需的战略重点。